专题研究N181：区块链Kol系列之二十四 孟岩之一
专题研究N181：区块链KOL系列之二十四 孟岩之一
本人按： 内容来自孟岩在巴比特和币乎上个人专栏的内容；孟岩，CSDN 副总裁，负责 CSDN 内容、社区和区块链业务。数字资产研究院副院长，也是通证思维实验室发起人。他之前长期在IBM海外从事互联网和软件咨询工作，借助IBM平台的前瞻性及资源，本人也善于思考和学习，所以，近两年阅读孟岩的文章，不只是简单的炒B内容，他是基于互联网 信息化 加密技术和经济学理论，较深入地研究和解释了区块链 通证经济模式和这个行业的发展逻辑，还是很受启发的。
孟岩：关于 DeFi 未来的四点判断孟岩， 2020-09-19 10:07
本文是巴比特与通证思维实验室联合推出的《DeFi 入门：14天学习计划》最后一讲的录音逐字稿，发表时有所编辑。
我经常思考一个问题，在区块链行业中，如果只说一个最重要的成功因素，这个因素是什么？我总结来总结去，就是一点：先人一步，有所坚持。要看对趋势，提前布局，有所作为，有所积累，站在那里等风来。
我们这个行业是一波一波的，每一波主题不同，但是并非没有规律。2010 年挖矿，2013 年交易所，2016 至 2017 年公链、1CO，2020 年的 DeFi。巨浪奔涌而来的时候，你只要在那里，很快就会被托着飞起来。
我对于 DeFi 未来发展趋势有四个明确的观点，直截了当的跟大家介绍一下。
第一，技术层面，DeFi 将在两年内实现重大技术升级。
第二，DeFi 将驱动价值互联网、或者叫 Open Web 的大发展。
第三，实体经济将通过数字资产参与 DeFi。
第四，DeFi 将被监管并且走向规范。
回顾过去十年区块链技术的发展，我看到一个所谓的“三年技术周期律”。
什么意思呢？就是这个行业的技术更新三到四年一个周期向前波动式前进。它往往具有这样的形式，就是一个技术从它的提出、雏形到完全成熟可用，需要三四年。而它的成熟以及它的缺陷，又会激发下一代技术的提出，从而进入下一个波段。
未来两年，一批在 1CO 热潮中催生的技术将落地应用，其中最引人注目的包括以太坊 2.0、Filecoin、波卡、COSMOS、Libra，当然还有一大波 DeFi 项目。这批项目落地以后，DeFi 的技术基础设施会变成什么样子呢？根据以太坊 2.0 的目标，我们将拥有 10 万 TPS 的性能，IPFS 存储，跨链资产和跨链智能合约，多语言编程等能力，可以说 DeFi 的技术基础设施走向全面成熟
传统互联网的每一层，我们 Open Web 都有对应的解决方案。
存储层，你有云存储，我有 Filecoin，IPDB;
计算层，你有云计算，我有以太坊、EOS、Cardano、NEO、波场等等智能合约公链；
互联层，你有 HTTP，我有 IPFS，还有波卡、COSMOS 等专门负责跨链的公链；
价值层，你啥也没有，我们有一个完整的 DeFi 生态。
DeFi 的存在是 Open Web 相对于传统互联网的主要竞争优势，因为这是一个结构上的差别，如果说在别的地方上，你传统互联网可以通过雄厚的财力来打压我们，在这个层，你是无能为力的，够不着，打不倒。
当然，Open Web 要想大发展，迟早必须得做应用，否则碰不到普通用户，永远只能在投资者和投机者小圈子里玩。
DeFi 发展起来之后，将会有力地赋能价值互联网上的去中心化应用。去中心化的谷歌、淘宝、微信、抖音、YouTube，它们最大的竞争优势，不再是产品、用户体验这些东西，而是它们能够在 DeFi 世界里快速完成从支付到发行、融资、上市、交易的全套过程，还可以使用挖矿等通证激励手段快速实现冷启动，达成网络效应，根本不需要去传统资本市场求爷爷告奶奶，打法完全改变。
今天，对于价值互联网来说，传统的 VC 像当年的银行一样，成为保守和过时的金融模式，DeFi 其实现在就是在构造新的金融模式、金融工具和金融基础设施，它的意义并不是提供一个新的大赌场，供你们去里面相互博弈，互相割韭菜，而是真正要赋能和支持新产业的发展。这才是 DeFi 的使命。
我断言，实体经济与 DeFi 结合不是在业务逻辑层面上，而是首先通过数字资产来发生关系。实体经济通过产业区块链产生可信数据，基于可信数据产生数字资产，然后把数字资产通证化，放到 DeFi 里面来流转。
现代经济体系里，实体经济是器官，资金是血液，金融就是心脏，实体经济须臾不能离开金融的支持。那你要金融支持，其实就是把你的资产与别人的资金进行掉期互换，事情的本质就是这么简单。金融市场就是帮你寻找实现这种掉期互换的地方，而金融机构就是帮你实现这种掉期互换的中介。
我相信两点，第一，科技大趋势之下，监管会与时俱进，不会是死水一滩。第二，在新的国际形势之下，中美两个大国迟早会意识到，DeFi 为代表的开放金融是未来全球金融的新高地，必须用新的监管思路来引导和管理。
孟岩：学习DeFi的动机和意义，2020-09-10 15:02
怎么来衡量 DeFi 的行业规模呢？一个比较好的指标是锁仓总值，TVL。如果把 DeFi 看成是一个大的金融机构，则 TVL 就是这家金融机构中基础资产的规模。DeFi 中所有的资产，都可以看成是在这些基础资产之上衍生出来的。因此 TVL 是衡量 DeFi 产业规模的一个比较硬的指标。
DeFi 从 2017 到 2019 年之间，是缓慢增长。我本人第一次注意到 DeFi 是在 2019 年 7 月，当时 DeFi 的锁仓总值 也就是两三亿美金。
到了 2020 年 2 月，全球疫情爆发之前，DeFi TVL 上涨到 10 亿美元。我们的团队也是在那个时候决定 all in DeFi 的。
从 6 月中旬开始， Compound，一个核心的 DeFi 协议，以它开启流动性挖矿为标志，短短两个半月，按照比较保守的统计，DeFi 的锁仓总值飙升了 9 倍，而有些比较激进的统计认为，DeFi 在 9 月初的锁仓总值已经达到 120 亿美元。
我的确认为 DeFi 市场里出现了炒作和泡沫，但是我们究其根本，必须看到，DeFi 是有真实价值的方向。
我们从 DeFi 的几个支柱性的项目就可以管中窥豹。
首先是 Maker，它是最早的 DeFi 项目之一，也是 DeFi 协议当中长期的龙头。它的本质是一个去中心化的算法央行，通过超额抵押、被动清算的方式，实现了“全天候当铺”的央行模式，为 DeFi 世界提供了基础流动性。其次是 Compound 和 Aave，这是抵押借贷领域的两个超级协议，他们实际上实现了传统意义上的商业银行，也就是只在资金的供需双方之间起到融通中介的作用，而不进行货币创造。实际上 DeFi 当中交易所项目可能是最成功的。DeFi 头号交易所 Uniswap 现在的交易量已经稳居全球前五，有几天还曾经达到第三，仅次于币安和火币。
DeFi 逐渐从一个完全受外部事件影响的漂萍，现在开始自己生根了，有了相对独立的逻辑。我相信再给 DeFi 一些时间，它会反过来影响和稳定主流数字资产交易市场。而这种影响，很可能是以正面为主的。
孟岩：对 COMP 通证经济模型的一般性评价；2020-06-24 09:11
在推出 COMP 以前，Compound 就是 DeFi 当中名列前茅的项目。这个项目的发起人叫 Robert Leshner，宾大经济学的毕业生，CFA，早年在芝加哥做金融服务方面的工作，2011 年开始到硅谷创业，连续几个项目都还算成功。2017 年 8 月成立 Compound，2018 年 5 月从A16Z、贝恩、Coinbase 和丹华资本等机构获得 820 万美元种子轮融资，2018 年 9 月 Compound 上线。2019 年 11 月获得 A16Z 和贝恩领投的 2,500 万美元 A 轮投资，是目前为止 DeFi 最大的（传统）融资。
COMP 是 Compound 项目的治理通证（governance token），拥有 COMP 就意味着可以参与 Compound 协议的治理，相当于立法权。
我个人比较倾向于认为 Compound 是一个多币种的货币市场基金，在内部为不同币种相互融通实现了一个货币市场。Compound 主要的参与者有四方，lender，borrower，liquidator 和 compound 本身，首先，lender 将合格资产抵押到 Compound 智能合约里，或者说购买相应的基金份额。Compound 目前共接收九种合格资产，未来 COMP 持有人（立法者）可以投票批准新的合格资产。目前 Compound 内部存在九个不同的通证池，它们是 BAT，DAI，SAI，ETH，REP，USDC，WBTC，ZRX 和 Tether（USDT）。Lender 抵押资产之后，得到对应的凭证通证，称为 cToken。因为有九种资产，所以得到 cToken 也是九种，分别叫做 cBAT，cDAI，cSAI ...，cTether。Borrower 借款的额度当然小于抵押资产现值，也就是说，额度与抵押资产之比小于 1。Borrower 借了款之后，当然就需要归还，还的时候，需要支付利息。这笔利息，是 Compound 全部的收入来源。
专门的套利者 liquidator （清算人）来处理。这些 liquidator 发现你即将资不抵债，就会跑出来帮你清偿债务，然后由此获得你的资产，然后及时变卖。这个过程当然会有一笔不错的收益，但这并非不义之财，因为此举帮助 Compound 维系了资产安全。当然，清算之后，你手里的当票也就是 cToken，也就作废了。
我对 COMP 的正面评价有以下五点：
1. 激励方向与系统成长目标一致：COMP 通证激励模型的实质是用股票补贴借贷双方，让 lenders 拿到更高的收益，让 borrower 拿到更低的利率，2. 合规处理巧妙：COMP 目前只绑定了投票权，没有绑定分红权，因此不是股票，只是社区治理通证。此外，COMP 在发行中只送不卖，不涉及融资行为，应当不会认定为证券。
3. 为未来留足变化空间：4. 社区自平衡：COMP 把投票权交给 borrowers 和 lenders，你们自己在利息收益和股票收益当中选择吧，5. 限期挖矿，平稳过渡：挖矿时长四年，四年之后，借贷双方不再能够得到挖矿激励，Compound 作为货币市场，其竞争力将回归根本——流动性和低贷款利率。
对以下三点，我表示有所担忧：
6. 股东方通证占比太大，成本太低，若管理不善，可能成为摧毁性的砸盘力量：2,396,307 个，即高达总发行量 23.96% 的 COMP 被分给了股东。7. 创始人和团队通证分配占比太大：高达 25.99% 的通证分配给创始人和团队，8. 存在大量未申明用途的通证：请注意，为用户保留的 COMP 总数是 5,004,949 枚，而埋入矿山的 COMP 总数仅为 4,229,949，这意味着有 77.5 万枚（占比 7.75%，市价合 2.22 亿美元）的 COMP 未申明用途。
有两个问题值得进一步观察：
9. DeFi 目前仍处于零和博弈的空转状态：现在 lenders 远远多于 borrowers，说明什么？说明人们没有贷款的需求。10. Compound 经济模型还没有经受考验：
孟岩：DeFi+通证激励+真实商业——席卷而来的新模式； 2020-06-23 08:39
Filecoin 将给区块链这台全球计算机装上硬盘，给矿场、矿池业务注入新的活力，是区块链基础设施的重大进展，很好。
在我的课程体系里，把数字资产、算法治理（通证经济）和开放金融称为数字经济的三件套。这其中，数字资产是基础，通证经济为数字资产的增长设定了方向和轨迹，开放金融是加速器。数字资产解决从 0 到 1 的问题，通证提供了一个增长逻辑，给出一条未来增长曲线，开放金融推动数字资产沿着增长曲线乘十倍、百倍的加速。
DeFi 是开放金融的一个子集，但是最为重要的一个子集。
目前的 DeFi 是纯粹加密数字货币圈里的“玩意儿”，各种奇技淫巧，鹤舞九天，我心飞扬，就是脚不沾地，跟现实世界的经济没啥关系。因此其增长要么是从 2,700 亿美元的数字资产总盘子里吸，要么寄希望于库存数字货币的升值，其各种千姿百态的创新和玩法，很多都是零和博弈。
DeFi 已经跟通证激励结合在一起了，下面要看怎样把 DeFi、通证激励与真实商业——当然现阶段可能主要还是互联网和区块链项目——结合起来，是当前 DeFi 面临的最大、也是最后一道关口。
孟岩：数字货币是前所未有的强大治理工具；2020-05-21 08:01
关于央行数字货币，迄今为止更多的讨论是围绕技术、功能、货币政策和国际货币竞争等话题展开。
我想提醒大家关注数字货币在治理层面的意义，因为这个可能是数字货币落地之后最重大的影响之一。
我们熟悉的框架是“管理-规制”框架，这个框架强调授权，把权力充分授予一组人，然后由他们随机应变，便宜行事，以很大的自由度行使权力，配置资源，陟罚臧否，赏罚决断，解决问题，实现目标。
这种方式流传数千年，比较粗放，其优缺点如何，有点社会经验的人都心里有数。一个突出的问题是中层的腐败，或者按照经济学的说法，叫“代理人困境”。更深层的问题，是权力来源和合法性问题。
另一个框架是“治理-服务”框架。这个框架以契约为底色，靠一系列精致设计的契约、原则、规范和流程来协调组织的互动和行为。治理者的存在，实际上更接近于服务性角色，是为了让上述契约、规则得到高效、诚实可靠的执行而存在的。当然，在契约和规则未能覆盖或存有疑义的地方，由治理者根据原则和组织精神灵活应对进行协调和管理。
从1587 万历十五年算起，四百三十三年过去，中国学习西方，已经建立了很强大的数目字管理能力。但这个过程并没有结束，而是正在迎来一个重大的升级。这一大升级的序幕将由数字货币拉开。
第一，数字货币是经济活动的数据采集器。数字货币推广后，将成为经济活动的天然的数据采集器，而且与统计局相比，具有完整性、实时性、精确性、可信性等巨大优势。第二，数字货币可以成为主动干预的工具。比如加大货币激励，限制货币流向，事前防范，事后追查。这种能力是史无前例的。
第三，可编程的数字货币是自动化治理的工具。这样一来，法律和政策的颁布，就变成了了代码的部署过程，法律的执行，就变成了了代码自动化执行的的过程。中央政府的政策，可绕过一切中间环节，直达基层原子场景。
孟岩：疫情期间对通证经济的一些思考； 2020-04-21 13:08
我们团队内部现在将通证的理论称为“铁三角”，就是指通证经济是由三根支柱组成的，一个是数字资产，一个是算法激励，一个是开放金融。
数字资产是存量概念，就是说在这个经济行为或者经济活动当中，我们是不是在创造和应用某种数字化资产，并且整个活动的行为是否能让这个数字资产得到积累和增值。这对应于传统公司资产负债表当中的净资产部分。
促进充分协作的一个核心方式就是进行算法激励，我们制定一套不可随意篡改的、透明公开的规则，然后实时衡量每个人为这个生态所做出的贡献，以最快的速度发放通证激励，这个就是算法激励的关键。
开放金融是整个体系里不可或缺的一部分，是催化剂、放大器、加速器，开放金融让用户能够把这些自己所获得的通证以很低的交易成本进行交易和流转。
通证经济是一种全数字化、数据化、数学化、数控化经济，经济当中各个环节以通证这一新型数字对象为媒介，或者直接在数字化系统中进行，或者在数字化系统中留下可信的数据记录。整个系统既可以由开放透明的算法来治理，也可以由人为调控，既可以适配市场经济模式，也可以适配计划经济模式，既可以跑在区块链上，也可以运行在中心化系统里。无论适配哪种模式，它都会带来更高的效率、更低的交易成本、更低的验证成本。
通证经济就是一个工具，它代表着更强的经济控制力，控制者可以是政府、企业管理者，也可以是去中心化组织颁布的一组区块链算法合约。控制的逻辑可以是事先预定好的、代表多数人共识的开放透明的规则，也可以是唯某人之命是从。控制的结果可能是繁荣昌盛，也可能是加速衰亡。通证经济只是为他们提供了一个如臂使指的工具，信息更全，效率更高，实时性更好，反应更快，管理粒度更细，制度刚性更强，验证、审计、取证成本更低。如此而已。
我们认为通证经济的本质是要素市场的数字化。
在经济学里，这实际上就是你在要素市场上出售了你的劳动力给企业，企业支付给你的工资实际上是它购买生产要素花费的开支。在要素市场，它的整个供需角色正好是倒过来的，企业在要素市场里面使用货币或其它的有价票据来采购生产要素，家庭部门则是生产要素的提供者，即企业是需求侧，家庭是供给侧。
生产要素包括哪些呢？现在我们官方划分的是七类：劳动、土地、资本、知识、技术、管理以及数据，数据是2019年10月底刚刚被十九届四中全会增列的一个新的生产要素，我认为数据的加入以及数字货币、数字资产的发展，将会使要素市场发生一个剧烈的变化。
我有一个看法，数字经济的上半场主要发生在商品市场，把产品市场数字化，典型代表是亚马逊、阿里、京东等电商公司。也就是说我们比较熟悉的消费者在互联网上采购产品与服务。
数字经济的下半场我认为主要就是要素的市场化与数字化“两步并作一步走”，头条、美团、拼多多就是这类新型企业的早期代表。通证经济的本质其实就是一家企业或者说一个不像企业的自协组织通过创造各种各样的通证，然后用这种通证作为一种工具和手段，以互联网作为媒介，从广大的没有边界的人群手中交换生产要素，组织生产，最终创造价值的一个过程。这实际上就是一个要素市场数字化的过程，我相信就是未来所有互联网企业以及传统企业都会以某种形式对要素市场进行数字化，通证经济是这个领域里面的有力工具之一，
孟岩：一文讲透数字经济的九大问题；2019-11-16 16:21
工业文明有四个特点： 第一，以生产为中心，整个社会都在努力把资源交给生产者，交给企业；
第二，经济资源的分配，尤其是金融资源的分配，是以物权和债权为基础进行；
第三，主要采用“公司”这种组织形式。我们通过几百年之前的商法革命，将公司作为法人主体建立起来，实现了有限责任制；
第四，工业文明的货币是信用货币。它是真正的虚拟货币，只是账本上的一串数字。从实物货币到信用货币的发展，是为了应对贸易和账期的需求。
数字文明与之相对应： 第一，以交易为中心，强调交易的效率和低磨擦；
第二，对应物权，提出一个概念叫“数权”；
第三，组织形态从过去的公司组织，转变成自协组织；
第四，货币不再是单极的，而是基于不同的需求在不同层面上流转的多级数字通证。
所谓物权，是可以衡量的看得见摸得着的部分。比如房子、地、机器设备，动产或者不动产等。物权可以放在资产负债表的左端，只要银行认，它就可以在右端对应释放出货币，也就是将金融资源分配给你。
所谓债权，是在过去长期的经营活动中，通过交易记录证明你有比较强的还债能力。比如你在大公司工作，未来收入可预期。因此，银行可以在没有物权抵押的情况下，仅仅基于信用记录，给你释放一笔货币。
数权，是凭借可信数字证据要求其他利益主体不跨越边界利益，依据合约、约定采取行动的权利。 这个可公开验证，而且可信的数据，目前最好的载体就是区块链。
在数字经济的基本框架之下，我们看到进入数字金融或者数字经济现在有两条路径，这两条路径一直在交战当中： 一条是把区块链当成一个可信的数据库，为金融等机构提供可信数字证据。
在链圈，是把大量的交易记录或重要的证据存在区块链上，将其变成可信的数字证据。但最终到分配金融资源这一步时，还要回到传统金融机构去分配金融资源。这类是改革，目前中国只允许以这种方式发生。
另一条路径是一种激烈的变化。
比如比特币、Libra（Facebook新推出的虚拟加密货币）采取的路径，我根本就不与你商量，直接把货币创造和货币分配的权利数字化，以至于让银行的存在都成为疑问。这种激烈的方式是和数字经济本身的内在需求融合在一起的。
Calibra表面上看上去是一个钱包，本质上它是数字身份（DID）的入口。要先在Calibra体系里注册数字身份，才能够参与到Libra这样的游戏当中。 Facebook深知数字账户或者数字身份的资源可能是未来数字经济里最重要的资源，因此Facebook可以把数字货币甩出去，让大家都可以挣这个钱；但数字身份这个资源一定要牢牢地握在自己手里。
随想：在撒谎的市场里回归基本逻辑；2019-08-16 20:00
真正的商业知识，只有在跟市场的互动中才能得来。也就是说，市场相当于一个实验室。我们有一个想法，然后放到市场里去实践，产生一个结果。如果成功了，验证了想法，那么我们的财富会增加，知识也会增加。如果失败了，虽然财富有缩水，但是知识还是可以增长。这个循环持续下去，知识不断增长，财富不断增长，权力不断增长。
现在有个说法，说某人“凭运气转来的钱，凭实力亏掉”。其实本质上，是因为他凭运气赚钱之后，相信了市场撒的谎，使他的知识减少了，变得更愚蠢了，因此长期来讲，他的财富会逐渐减少。
所以你想从市场中赚钱，就必须增长真正的知识。
市场自己也有很多 bugs。野生市场效率很低，很容易被 hack 和 fuck。政府的一个主要职责就是维护市场的有效性，惩罚那些试图黑掉市场、损人利己的聪明的家伙，确保市场公平有效。所以一个好的市场经济背后一定站着强大的政府。
在当前区块链和通证经济当中，我能找到的基本逻辑有三个。
第一个是普适性的商业逻辑：一个业务，如果能给投资者高回报，它一定要能赚钱。如果它能赚钱，一定是因为它满足了客户的需求，并且比竞争对手的效率更高，要么是有更高的生产效率，要么是有更高的交易效率。第二个逻辑是开放金融的价值逻辑：使用区块链技术构建互联网上的开放金融基础设施和服务，可以进一步扩大交易自由、降低信任成本，降低交易摩擦，提高交易效率，第三个逻辑是通证经济的价值逻辑：通证经济以通证和开源智能合约为工具，在互联网社群当中建立透明、开放的激励制度，衡量每个人的贡献，并给予有效的经济和非经济激励，从而建立大规模的、高水平、自动化和自治的在线协作，降低管理成本和交易风险，提高价值创造和交易的效率。
孟岩：万字解读双通证经济模型设计难点解析；2019-07-16 16:44
双层通证通常指的是，两个通证在一个体系当中流通，一个叫「流通通证」，另一个叫「权益通证」或者「权益币」。
流通通证在系统当中相当于是取代货币角色的通证，它的发行总量是灵活的，具有增发和回笼机制，所以我们尽可能希望它价格稳定，用于支付和流通。
而权益通证的总量可以是封顶的，也可以根据治理的规则去增发或回笼。但是一个重要的标志是，权益通证必须在系统当中具有明确的权益，也就是说，权益通证要代表系统的价值或者所有权，这样它才能够长期升值。
双通证系统的优缺点。它的优点当然是很突出的，即流通通证可以尽可能地追求最大的流通性，而权益币就只专注于追求长期升值。这两个通证各司其职，互不干扰，这是最大的一个优点。
第二个优点是，流通通证通常为低波动币，这样一来，它就为系统提供了一个可靠的记账单位，这一点也是非常重要的。第三个优点是，当我们用双层通证的时候，权益通证并不会缩在一个角落里，等着去分红或者是投票权，权益通证也可以有选择地参与某些场景。后一个非常重要的优点就是，两者之间可以相互支持。
双通证系统也不是只有优点，没有缺点，缺点也是很明显的 :
1.首先，流通通证的实现是比较困难的，因为通常来讲，流通通证是一个低波动的稳定币，而大家都知道，稳定币实现起来特别难。2.另外一个关于权益通证的缺点，就是它的监管障碍比较高，因为只要权益通证一分红，就会立刻被认定为 Security Token。
权益通证有几个最佳实践，在这里也给大家介绍一下。
首先，由于权益通证防监管是很麻烦的，所以现在我们也有了一些办法。比如说 :
第一个办法叫做「只送不卖」，既然权益通证不是卖的，没有被用来融资，所以就无可指摘。因为这样来看，我就单纯是一家交易挖矿的公司，用户行为挖矿，我把这些权益通证分给这些对我的系统作出贡献的行为。
第二个办法，就是赋予权益通证一部分功能，伪装为功能型通证。说得比较露骨些的话，就是由于权益通证在系统当中是有功能的，它不光是一个纯而又纯的、只是用来分红的通证，第三种办法，就是所谓的回购销毁，也是最有效的一种。虽然它明明是个功能通证，但是如果我做回购销毁，通过所谓的利润回购我的权益通证，这样事实上就相当于把这部分利润分配给了那些市场上尚未被回购的流通通证。
我在设计很多项目的时候，早期还是会先选择单通证，然后等到整个生态涨到一定阶段了，有一定的实力了，有一定的用户量了，再去进行双通证。
权益通证回馈利润的方式。
两种类型：回购与分润；
分润又分成两种，一种是派息，一种是增发。所谓派息就是个人持有的权益通证所派发出来的分红，是流通通证的形式，或者是市场上的硬通货的形式（比如 USDT）。而增发就是指的权益通证，即把派出来的利润分红，体现为更多的权益通证。
Libra 是一个双币系统，Libra 在它的一百个节点当中会分配一种叫做 Libra Investment Token （LIT）的通证，通证是用来分配系统当中的收益和利润的。
关于双层通证，我还建议大家研究的一个经典案例是 MakerDAO。大家研究双层通证的时候一定要研究一下这个例子，它会给你们带来很多启发。MakerDAO 的目标是为了产生一种美元稳定币，叫做 DAI。它在系统当中实际上设置了两种通证，一种通证是 DAI，还有一种叫做 MKR。
MKR 是代表整个体系的权益通证，它的原点价值（上过我的课的人应该都知道什么叫原点价值，指的就是，你要给整个通证找一个最基本的价值）是，如果你想把 DAI 还回去，赎出以太来，在这种情况下你要交一部分 MKR 作为费用。
我觉得通证经济可以从低到高有三个不同层次的目标。
第一个层次叫做降低营销成本，扩大用户群。在第一层次，你也不要想太复杂，它其实就是你的营销伎俩，它的主要目标就是通过类似于游戏化的方式，通过增强社群的凝聚力，通过为社群提供一个更有效的、或者是更有吸引力的一个预期，然后通过把一些权益返给社群，从而降低营销成本，实现社群人带人、人拉人，最后扩大我们的用户群。
第二个层次的目标，在我看来是一个关键的转折。把一系列金融行为放到我的社群内部来实现。
Facebook 数字货币：缘起、意义和后果（万字长文）； 2019-06-16 17:53
Facebook 数字货币的推出不是孤立的，在此之前已经发生了一系列事件，包括：
2018 年 7 月，纽约证交所的实际所有者 ICE 公司与微软、波士顿咨询集团和星巴克合作，成立加密数字资产服务机构 Bakkt，
2019 年 2 月，摩根大通发布了用于机构间清算的数字货币摩根币，
2019 年 3 月，IBM 宣布跨境支付区块链 World Wire，
2019 年 6 月 12 日，Visa 宣布跨境支付区块链网络 B2B Connect
Facebook 数字货币将是 2009 年比特币主网启动之后加密数字货币领域最重大的事件，标志着非国家发行的数字货币应用从1.0 升级到 2.0。区块链、数字货币和通证经济由此将一步到位进入互联网和金融科技的主战场，成为下一阶段数字经济的主角。
如果全面理解锚定法币的加密数字货币的本质，沿着合理的逻辑推演，可以得出Facebook 发行数字货币之后，在未来可能达成三层次战略目标，分别是：
第一层，获得新的盈利模式。
第二层，成为全球数字经济的中央银行。
第三层，建立 Facebook 数字经济帝国。
互联网支付是金融科技的基础，拥有着巨大的规模和丰厚的利润。跨境支付也是一块大蛋糕。全球跨境支付业务的总规模目前是 125 万亿美元，利润丰厚。此外，Libra 的另一个能力是与 Facebook 固有的业务相结合，在避免过度收集用户数据的同时，为互联网广告业务注入新生。
如果 Libra 锚定美元，那么未来当 Libra 掌握铸币权的时候，Facebook 事实上就成为美联储之外的另一个美元央行。这件事情无论是在政治上还是在观念上的冲击都太大，必须规避。锚定一个货币篮子，就是事实上创造了一个独立的货币，也就是说，Facebook 要做央行，但是一个独立的数字经济体的央行，而不是第二个美元央行。
Facebook 之后，还会出现一些新的跨国、超主权的数字货币。未来每一个用户在日常支付中，都需要从若干个货币当中选择一个来进行，货币竞争直接在原子交易层面展开，这对于现有的一国内货币垄断的局面将形成极大的冲击。